谁想到，国航这次ipo，可太不容易了。
二零零六年的夏天，非常炎热。
三峡大坝刚刚建成，更伟大的青z铁路也全线通车。
放眼望去，经济形势一片大好。
股市也不错，从不到一千点起步，缓缓涨到了1700点，但百万股民依旧茫然，空气中涌动着一股压抑已久的气息，暴风雨感觉随时要来，但就是不来。
证监会严查操纵股价，庄家们纷纷被捕，赌场论、推倒重来论，依然有很大的市场，没有任何人敢说牛市将近。
毕竟，华夏股市成立以来，最高也才2245点。
还是在多番政策利好下推动的结果。
1700点，确实已经很高了。
就连在华夏一言九鼎的中金公司，机构销售经理们，对外的一致口径，也是：“股市的涨幅已经很大，脱离了价值区间，建议抛售。”
偏偏就是在这个时候，中金公司接到一个任务——销售国航ipo。
国航，华夏唯一一个飞机印刷了“五星红旗”的航空公司。
除了商业运营载客以外，它还承担着某些特殊人物，专机出行的任务。
可谓是举足轻重。
看国航拍摄的广告和机组人员笔挺的制服，一般人会觉得这是个非常高大上的公司。
其实不然，这家公司的喉咙，经常被美元和石油紧紧扼住而无法呼吸。
国航购买的飞机，都是以美元为单位购买的，并且基本上都是贷款。
因此，美元的走势，会对国航的利润造成巨大波动。
除此之外，飞机飞行，还需要航空煤油，但2006年的夏天，原油价格很贵，四月油价突破70，等到国航七月底公布招股说明书的次日，油价直接突破了80美元。
国航知道这些，主要的市场投资人也知道这些。
那么，国航在这种形式环境下，会是赚钱还是赔钱？
国航有什么办法抗住美元波动？
石油价格向上趋势如此明显，国航如何对冲抵挡？如果发生哪怕一个小小事故，国航的股价会走到哪里去？
对于这些买方问题，国航、中航集团的领导们，显得非常沉稳自信。
整个华夏，但凡有点级别的，哪个出行不是坐的国航专机，什么东航、南航、海航，能相提并论吗？
并且，华夏历史上，从来就没有发生ipo规模缩水的情况，怕什么？国航新股一发行，那还不是随随便便十几个涨停板？
对于承销商，中金公司而言，那就更不是事了。
作为华夏本土投行的no.1，中金的投行品牌不是吹的。
不仅在华夏租金最贵的楼里办公，半夜还有专门的车队送员工回家，卖过华夏最难卖的债券，承销过最不可能发行的股票。
国航这样的央企上市，保驾护航非中金莫属，绝对不会失败！
在他们眼里，卖一个ipo很简单。
只需要安排几个研究员，背熟投标书，穿西装打好领带，约好路演时间，大队人马哗哗冲入卖方家的大厅，发行人主代表康慨陈词，副代表婉转应承，点头附和，然后集体向卖方几位刚毕业的年轻研究员，友善一笑，对方辩友请问问题....
这，还不容易吗？
然而，这次ipo，却出人意料的难，过程也是一波三折，各种不可能全部变成了可能。
二零零六年七月三十日，国航抛出招股说明书，准备向大陆投资人发行27亿新股。
关于价格，中金公司私底下帮助发行人摸了摸底，结果很不好。
于是他们深思熟虑，最终定在2.75-2.95元这么一个不算乐观的低价位。
不过即使如此，总体的筹资目标也高达80亿元。
其中，战略配售3.5亿股，剩下的股票，网下和网上一人一半，各11.75亿股。
这都是大型ipo的标准动作，没什么新鲜的。
但新鲜的是，国航的网下配售，极其冷澹。
两百多家符合报价资质的机构，当天只有36家递交了《申购表》。
而这36家的大多数，还是在被中金公司的机构销售们苦苦强求之下，迫不得已而为之。
就这样，等到提交报价的时候，还有9家故意写错了价格或其他信息，造成报价无效。
想想，一个能让对数字极其严肃的金融投资机构，故意报价无效的ipo，是一个什么形象的ipo。
几乎所有的公募基金，都认为，国航的风险实在太大了，就是明摆着的赔钱货。
更别配股还有一年的限售期，这么大的盘子，万一跌到一块呢？
中金公司负责算单的市场投资部人员一算，申购总量远远低于预期，只有发行总量计划的28.65%。
这次发行，看来败局已定。
如果连国航这样的大型央企，在a股都发行失败，那排在中金名单上等待上市的工商银行、大唐发电....等等央企公司的命运，可想而知。
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