国债期货试行的两周内，交易十分清淡，累计仅成交19口。
1993年7月10日，情况发生了历史性变化！这一天，财政部颁布了《关于调整国库券发行条件的公告》，国债期货市场的炒作空间瞬间扩大。
二、现下的国债期货风险。
前两年，国家开放了国债期货交易试点，采用国际惯例实行保证金制度。
该制度虽然大大高出1%的国际标准，但2.5%的保证金制度，仍然把可交易量扩大到了40倍！有效提高了国债期货产品的流动性。
关于保证金制度，专业的解释比较麻烦，通俗点说就是：你买一百元的期货国债，并不需要花一百元钱，两块五就够！
巨大的利润与风险就在这里！
打个比方，你今天买了一万元的国债，而今天该国债期货上涨了2.5%，那恭喜你！今天你赚到一万元。
反之，若下跌2.5%呢？那还是恭喜你，你今天那一万元全都飞了，而你还要向交易所补交印花税与手续费……
而郑清了解到的情况是：
会员单位利用现在交易所不完善的制度漏洞，或你懂的原因，他们的保证金还是只交百分之一，甚至还不到！
这下风险就变得无限大了！
若会员单位全仓买入一支国债期货，当日下跌百分之一则意味着全亏掉！若跌超百分之一？那破产坐牢！
三、赌客们究竟在赌什么？
由于期货的价格，主要取决于相应现货价格预期。
因此，影响现货价格的因素，也就成了期货市场的炒作题材。影响1992年三年期国债现券价格的主要因素有：
基础价格：
92（3）现券的票面利率为9.5%，如果不计保值和贴息，到期每张现票的本息之和为128.50元。
保值贴补率：
92（3）现券从1993年7月11日起实行保值！因而，其中1995年7月份到期兑付时，财政部给予保值贴补率的高低，影响着92（3）现券的实际价值。
贴息问题：
1993年7月1日，央行将人民币三年期储蓄利率，上调至12.24%！这与92（3）现券的票面利率之间，拉出2.74个百分点的利差。
而1994年7月10日财政部发布的公告，仅仅规定92（3）等国债品种，将与居民储蓄存款一样享受保值贴补……却并未说明92（3）现券，它是否将随储蓄利率的提高，而进行同步调整。
因此，92（3）现券是否加息，就成为市场一大悬念！这将直接影响92（3）现券的到期价值。
新券流通量：
1995年新券流通量的多寡，也直接影响到92（3）期券的炒作！
由于上交所采用混合交易制度，如果新券流通量大，且能成为混合交收的基础券种……那么，空方将有更多的选择余地，市场将有利于空方！
如果相反，则对多方有利。
这就是说，空方能在手上并没有那支国债的情况下，却能以其手上持有的新券作担保，趁高价时将那支国债卖给你，等价格回落后再买回来交付。
比如说你现在花一百元买的那支券，其实他手上根本没有，但你已买下成交！他却以其他券担保着，等价格掉到九十元再买回来，交到你手上当个破产的证明文件。
新券的流通量对双方都很重要。
所以，赌客其实在赌三个东西，而这三个东西，却都被财政部掌握着：
到朝的保值贴补率；到朝是否会贴息，贴多少？与现在的新券流通量。
四、神仙打架。
如此需要大资金，又完全是赌博的事，一般人可干不了！凡有资格入场杀人放火的，就算资金实力比江南实业小，来头却绝对要比他郑清大！
没错，多空双方到关键时刻，那就是在杀人放火！
国债期货市场本身只收保护费，说错了！是收手续费，它并不会产生钱。而多空双方较量到最后激烈处，总有一方盆满钵满，而另一方只能破产坐牢。
现在，郑清终于找准了多空双方的领头羊！特么的，来头都很是吓人……
先说空方的观点与来头。
今年底，国家宏观调控提出：
三年内大幅降低通胀率，并采取了很多的措施！到今年底、明年初时段，通胀率要控制下调到2.5%左右。
众所周知的是，在91~94华夏通胀率一直居高不下这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。
根据这些数据，亿国证券的老总，有华夏证券教父之称的管先生预测：
“327”国债的保值贴息率，不可能上调！即使不下降，也应维持在8%的水平。按照这一计算，“327”国债现货…必将以132元的价格兑付。
因此当现价已接近140元，亿国证券联合辽国发集团，成为空头主力。
亿国证券乃大型国企，又背靠上交所与证券委，是金融界航母般存在；且全国证券从业人员，多是他们培训……
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